Вы на НеОфициальном сайте факультета ЭиП

На нашем портале ежедневно выкладываются материалы способные помочь студентам. Курсовые, шпаргалки, ответы и еще куча всего что может понадобиться в учебе!
Главная Контакты Карта сайта
 
Где мы?
» » » Сущность и содержание финансовых инноваций

Реклама


Сущность и содержание финансовых инноваций

Просмотров: 8703 Автор: admin

В общей системе инноваций, по структурно классификационному признаку, можно выделить финансовые - это инновации функционирующие в финансовой сфере.

 

Под финансовыми инновациями принято понимать совокупность трех взаимосвязанных подсистем[2]:

-       Новые технологии финансово-кредитных операций (на основе достижений информатики и вычислительной техники, внедрение новых методологий и методик финансовых операций (анализа, учета, контроля, планирования и т. п.)).

-       Новые финансовые продукты и операции (производные ценные бумаги, свопы, опционы и пр.).

-       Новые финансовые институты (организации).

Как самостоятельная экономическая категория финансовая инновация имеет следующие отличительные особенности:

-       Обязательность реализации финансовой операции или продукта на рынке или внутри хозяйствующего субъекта[3];

-       Функциональная зависимость финансовой инновации от времени (каждая инновация имеет свой жизненный цикл).

-       Особенность самого финансового продукта.

Финансовый продукт - представляет материальную часть оформленной услуги финансового института имеющий следующие осбенности:

1 Единичный финансовый продукт — это индивидуальный продукт имеющий характерные, только ему присущие особенности, которые выделяют его среди других продуктов (разновидность финансового актива или продукта конкретного хозяйствующего субъекта). Единичный финансовый продукт имеет четко определенный круг своих покупателей. Поэтому он выпускается в расчете на конкретных потребителей (нумизматов, тезавраторов, инвесторов).

2 Массовый финансовый продукт - различается по видам продукта или финансового актива (облигации государственного внутреннего займа всех видов, банковский депозитный счет, пенсионный полис, страховое свидетельство, опционный контракт, фьючерс и др).

4 Лимитированный финансовый продукт — это продукт, объем или количество выпуска которого строго квотируется. (объем (количества) выпуска продукта может определятся многими факторами: размером уставного капитала хозяйствующего субъекта, спросом покупателей, наличием единицы самого продукта (объекты недвижимости) и т. п). К лимитируемым финансовым продуктам относятся акции, облигации, виды кредитных соглашений, объекты недвижимости и некоторые другие продукты.

5 Нелимитированный финансовый продукт представляет собой продукт, объем (количество) выпуска которого не ограничено никакими квотами. К нелимитируемым финансовым продуктам относятся: монеты из драгоценных металлов, пластиковые карты, банковские счета, страховые свидетельства, пенсионный полис и др.

6 Имущество —это материальный объект, права собственности. Например, деньги, мерные слитки золота, монеты, драгоценные камни, ценные бумаги, земельный участок и др.

7 Имущественное право означает право владеть, распоряжаться и пользоваться определенным имуществом. К финансовому продукту в форме имущественных прав относятся документы: договор банковского счета, кредитное соглашение, пенсионный полис и т. п.

Финансовая операция (лат. opertio — действие) означает процедуру действий, направленную на решение определенной задачи по управлению финансами. К финансовым операциям относятся формы контроля и учета движения денежных средств и ценных бумаг (заменители денег), методы планирования финансовых показателей, методология составления финансовых планов разных видов (баланс доходов и расходов, план денежных потоков, бюджетирование, оперативные финансовые планы и др.), приемы финансового анализа, формы организации финансовой работы в хозяйствующем субъекте, интерактивное и другое аналогичное инвестирование капитала, мэрджер и другие действия, связанные с попыткой захвата хозяйствующего субъекта (например, действия «инвесторов-стервятников»), действия по захвату новых финансовых рынков.

Финансовые операции как действия имеют неосязаемую форму, т. е. их нельзя потрогать как вещь. Но чтобы быть проданной, финансовая операция должна быть материализована в форму вещи. Формой материализации финансовой операции являются инструкции, правила, методические указания, формулы, графики, т.е. какой-то определенный документ. Этот документ уже является финансовым продуктом, а значит, и объектом купли-продажи на финансовом рынке.

Финансовая инновация — это реализованный конечный результат инновационной деятельности в финансовой сфере.

По уровеню спроса на новый продукт можно определить уровень его полезности и степень его новизны.

Время является важным фактором развития рынка и важным фактором в конкурентной борьбе. Продолжительность функционирования инновации на рынке определяется временем ее жизненного цикла.

При продолжительном использовании во времени любое новое явление становится массовым, традиционным, т. е. обычным явлением, следовательно. Финансовая инновация есть функция времени.

ФИ= f(t)

где    ФИ — финансовая инновация;

t - время, т. е. продолжительность жизненного цикла финансовой инновации;

Таким образом, понятие «финансовая инновация» действует в рамках времени, которые установлены начальной и конечной точкой жизненного цикла данной финансовой инновации. В связи с этим не может считаться финансовой инновацией финансовый продукт или операция, которые являются новыми только для данного финансового учреждения.

К финансовым инновациям не относятся незначительные изменения, которые носят частный порядок и не меняют содержания и сущности финансового продукта или операции.

Таким образом, финансовой инновацией может быть новый для России зарубежный финансовый продукт или операция, т. е. новая на российском финансовом рынке, но уже давно реализуемые за рубежом на финансовых рынках других стран в соответствии с их конкретными условиями и нормативно-законодательными актами (юрисдикцией).

 

3.8 Финансовые инновации как рыночный товар

Финансовый рынок — это сложная система. Сложность ее определяется неоднородностью составляющих элементов, разнохарактерностью связей между ними, структурным разнообразием элементов, множественность критериев их деятельности.

Динамичность финансового рынка как системы обусловливается тем, что он находится в состоянии постоянно развивающихся финансовых активов, их меняющихся величин, колебания спроса и предложения на них и т. п. Финансовый рынок создается финансовыми институтами: банками, биржами, фондами.

Неотъемлемой частью финансового рынка, а так же его самостоятельным сектором, являются финансовые инновации. Без финансовых инноваций, как и без наличия конкуренции, финансовый рынок не может развиваться. Инновационные возможности финансовых рынков представлены в табл. 3.1.

Каждый из семи условных финансовых рынков РФ имеет большой потенциал для развития новых финансовых продуктов и новых финансовых операций.

Например: На основании:

1 Постановления Правительства РФ от 6 января1998 г. № 6 «О Федеральном долговом центре при Правительстве Российской Федерации;

2 Постановления Правительства РФ от 23 апреля1999 г. № 459 «О реализации конфискованного и арестованного имущества».

Создан и постепенно развивается новый финансовый рынок - рынок Долгов. Задачей этого рынка является реализация имущества (имущественных прав) хозяйствующих субъектов — должников, конфискованного и/или арестованного судебными органами, в том числе находящегося за рубежом.

Таблица 3.1 Инновационные характеристики финансовых рынков РФ

финансовые активы рынка

Существующие на Рынке

Возможные финансовые инновации

финансовые продукты

финансовые операции

финансовые продукты

финансовые операции

1

2

3

4

5

1 Валютный рынок

Валюта

Ценные бумаги в валюте

3 Дорожные чеки: American Express, Visa International и др.

4 Еврочеки кредитных учреждений Великобритании

Италии, Нидерландов, Франции, Германии, и др.

5 Валютные акции, облигации, векселя, опционы фьючерсы

6 Контракт о валютном свопе

7 Форвардный контракт по валюте

8 Кредитный договор (соглашение) по валюте

Валютный репорт

2 Валютный депорт

3 Валютный арбитраж

4 Процентный арбитраж

5 Хеджирование

6 Учетный кредит по валюте

7 Факторинг по валюте

8 Овердрафт по валюте

9 Форфетирование

10 Кредит по открытому счету 11 Акцептный кредит

12 Акцептно-рамбурсный кредит

13 Финансовый кредит по валюте

Новый вид резервной валюты

Новый вид свободно конвертируемой валюты

Новые виды ценных бумаг в валюте: валютные облигации для населения

Свопцион

Валютно-процентный своп

Своп с нулевым купоном

Операции по свопциону

Складирование свопов

Матчинг

Операции по договору ФРА

2 Рынок драгоценных металлов и драгоценных камней

1 Золото;

2 Серебро;

3 Платина;

4 Металлы платиновой группы;

5 Драгоценные камни (отвечающие установленным критериям)

Стандартные слитки золота, серебра, платины

Монеты из драгоценных металлов

Природные драгоценные камни Контракт на своп с золотом

Уникальные янтарные образования Уникальные самородки драгоценных металлов

Уникальные самородки драгоценных камней

Операции по металлическому счету

Залоговые операции

Свопинг с золотом

1 Новые монеты из драгоценных металлов

2 Новые памятные медали из драгоценных металлов

1 Операции с природными драгоценными камнями

1

2

3

4

5

3 Рынок ценных бумаг

Фондовые ценные бумаги: акция, облигация, варрант,

опцион,

фьючерс

 

Другие виды ценных бумаг:

сертификат банка,

казначейское обязательство государства,

вексель,

коносамент

 

Коммерческие ценные бумаги: чек,

аккредитив,

платежное поручение

Акция:

Обыкновенная;

Привилегированная;

«золотая»;

типа «А»;

типа «Б»;

конвертируемая.

Сертификат на акцию или облигацию (Варрант)

Двойное складское свидетельство

Опцион

Фьючерс

Депозитный сертификат банка

Сберегательный сертификат

Казначейские обязательства государства

Коносамент

Облигации: Международного;

Государственного;

Федерального;

Муниципальные;

Хозяйствующих субъектов;

Золотого займа.

Контракт по свопу на облигации.

Чек

Аккредитив

Платежное поручение

Репорт

Депорт

Арбитражная сделка

Кредит под залог ценных бумаг

 

Ломбардный кредит

Передача векселя,чека, коносамента при помощи индоссамента

Протест векселя

Домицилляция векселя

Инкассирование векселя

Аваль векселя, чека

Акцепт векселя, чека

Свопинг

Акции новых акционер-ных обществ

Государ-ственные нерыночные купонные облигации

Электронные сделки с фондовыми ценными бумагами (интерактивное – инвестирование)

Аренда процентного дохода:  бескупонным государственным облигациям;

облигациям федеральных займов с постоянным к переменным доходом.

Своп с нулевым купоном (по олигациям)

Арбитраж «Каш-энд-карри»

4 Денежный рынок

Рубль

Депозит

Вклады

Договор о банковском счете

Договор о депозите

Контракт по свопу по «коротким» деньгам»

Договор доверительного управления имуществом

Расчетная карта банка, кредитная карточка; дебетная карточки; смарт-карта.

Дисконтная карточка

 

Репорт

Депорт

Вклады

Купля-продажа денег на аукционе

Трастовые операции (доверительное управление)

Договор по счету НОУ

Новые виды договоров по банковским счетам

Селинг

Новые виды банковских вкладов

Операции но сочетанию контокоррента с овердрафтом

Акционирование долга

1

2

3

4

5

5 Кредитный рынок

Кредитные ресурсы (заемный капитал) в рублях

Кредитный договор (соглашение)

Закладная

Залоговое свидетельство

Договор займа

Кредитная карта| банка

Финансовый кредит;

срочный,

контокоррент,

онкольный,

ипотечный

Коммерческий кредит: фирменный,

вексельный

факторинг,

овердрафт

Новые виды кредитного договора

Новые виды договора займа

Микрокредит для пенсионеров

Кредит под будущее поступление товаров или денег

 

6 Страховой рынок

1 Страховое свидетельство (полис)

2 Страховой медицинский полис

3 Пенсионный полис

1 Свидетсльстио о страховании (или страховой полис)

2 Индивидуальный договор дополнительного пенсионного обеспечения

3 Страховой медицинский полис (индивидуальный)

1 Страхование: личное, имущественное, ответственности

2 Получение кредита под страхование ответственности заемщиков за непогашение кредитов

 

1 Страховые полисы иностранных страховых компаний

2 Страховые полисы группы о взаимном страховании

 

1 Обязательное страхование ответственности владельцев автотранспортных средств

2 Страхование титула

3 Имущественное страхование предприятий по принципу предпочтенного риска (т.е. взаимное страхование риска)

7 Рынок недвижимости

1 Земельный участок

2 Участок недр

3 Обособленные  водные объекты

4 Участок моря

5 Участок лесного фонда

6 Здание

7 Предприятие

8 Квартира

9 Воздушные и морские суда

10 Космические объекты

1 Виды недвижимости

2 Акт оценки недвижимости

3 Свидетельство о собственности

 

1 Оценка недвижимости

2 Купля-продажа недвижимости

3 Аренда недвижимости

 

1 Новые виды недвижимости (участок Луны[4], участок моря, земельные участки и участки недр в Антарктиде[5]  и т.д.)

1 Новые виды аренды (аренда участка моря, горы и т.д.)

2 Операции с недвижимостью должников и с конфискованной недвижимостью (это объекты нового, только что начавшего развиваться в России финансового рынка долгов)

 

Рынок финансовых инноваций носит интегральный характер. Интегралыюсть рынка финансовых инноваций означает его неразрывную связь со всеми финансовыми активами, т. е. его неотделимость от всех видов финансовых рынков в их общей системе.

Место рынка финансовых инноваций в общем финансовом рынке определяется также тем, что он имеет дело с новыми товарами, т. е. с новыми финансовыми продуктами и новыми финансовыми операциями, это как правило первичный финансовый рынок.

Как самостоятельный сектор общего финансового рынка рынок финансовых инноваций имеет специфику, которая проявляется в:

* монополизации рынка, вызванной монополизацией нововведений (новшеств) (В течение всего жизненного цикла финансовой инновации продуцент или инвестор-продавец объективно имеет исключительное право на этот новый финансовый продукт);

* в развитии рынка финансовых инноваций (Темпы роста объемов реализации финансовых инноваций всегда опережает темпы рост реализации финансового актива соответствующего звена финансового рынка);

* особенности действия основных законов финансового рынка;

* относительно небольшая продолжительность жизненного цикла этого нововведения- После истечения определенного срока нововведение превращается в обычное, т. е. «старое», традиционное, явление и теряет свою уникальность нового продукта.

* рискованности инвестиций в финансовые новации, наличием венчурного вложения капитала в новую сферу деятельности.

На рынке финансовых инноваций совершаются сделки с новыми финансовыми продуктами и с новыми финансовыми операциями, т. е. с определенными видами нововведений (новшеств).

В большинстве случаев новый финансовый продукт неотделим от покупателя, так как он выпускается для конкретного инвестора-покупателя и часто бывает именным. Разработанная и реализуемая продуцентом новая финансовая операция не может быть им запатентована. Но она является ноу-хау этого продуцента. Потеря мононоли на эту финансовую операцию означает для продуцента и потерю его денег, прибыли, а может быть, и всего бизнеса. Все это объективно заставляет финансовое учреждение как продуцента финансовой инновации быть монополистом на рынке финансовых инноваций. Поэтому монополия финансовой инновации есть явление объективное. Рынок финансовых инноваций без его монополизации не существует.

Темпы роста объемов реализации финансовых инноваций вызваны действием двух факторов:

1) стимулирующей ролью финансовой инновации в хозяйственном процессе;

2) действием конкуренции на финансовом рынке.

Финансовая инновация служит важным источником привлечения в хозяйственный процесс дополнительных денежных средств и поступления прибыли.

С другой стороны действия конкурентов заставляют финансовое учреждение заботиться о высокой конкурентоспособности своих продуктов и проводить маркетинговые исследования финансового рынка и постоянно создавать и продавать пользующийся спросом новый финансовый продукт и операцию.

Функционирование любого финансового рынка опирается прежде всего на действие трех законов:

• сбалансированность спроса и предложения на финансовый актив;

• наличие конкуренции как средства воздействия на цену финансового актива;

• сверхликвидность финансового актива как особого рыночного товара.

Действие этих законов на рынке финансовых инноваций имеет свои особенности:

а) в модификации действия закона сбалансированности спроса и предложения (Соотношение между спросом и предложением на финансовый актив складывается на рынке не стихийно, а под активным воздействием финансовой политики государства, уровня доходов инвесторов, уровня цен на финансовые активы, маркетинговой и ценовой политики финансового института, внешнеэкономических связей. Установление цен на финансовую инновацию производится на основе относительного равновесия спроса и предложения с учетом величины риска вложения капитала (снижение покупательной способности денег в связи с инфляцией, падение курса валюты, снижение цены на золото и т. п.));

б) отсутствие ликвидности почти у всех финансовых инноваций. Если любой финансовый актив обладает высокой ликвидностью то покупка финансовой инновации — дело рискованное.

Во-вторых, у подавляющего числа финансовых инноваций именная форма выпуска. Эти инновации выпускаются не обезличенные, а на предъявителя, с указанием имени конкретного владельца (инвестора-покупателя), либо производство новых финансовый операций осуществляется по заказу конкретного клиента.

Финансирование инноваций всегда связано с риском, т. е. с неизвестностью, принесет ли вложение капитала прибыль или оно будет убыточным? Решающее значение при инновациях имеют селективные риски (от лат. Selektio - выбор, отбор) — это риски неправильного выбора вида вложений инвестиций в сравнении с другими видами вложения.

3.9 Процессные финансовые инновации (финансовые институты)

Процессные инновации связаны с созданием новых организационных структур в составе предприятий, новых методов организаций производства (инновации системной структуры организации (управленческой, производственной, технологической))[6]. Одной из форм процессных финансовых инноваций является создание венчурного капитала (англ. venture — отважиться, рисковать), специальных фондов (новых финансовых институтов). Они предназначены для привлечения денежных средств других инвесторов в фирмы – новаторы или ранних реципиентов[7] (лат. recipiens — принимающий), реализующих различные нововведения для получения коммерческого результата.

Венчур — вложение рискового капитала в расчете на скорый и большой доход. Венчурный капитал действует по схеме диверсификации капитала. Он инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств и высокую норму прибыли капитала (обычно не менее 50%). Окупаемость капитала означает, что величина притока денег от вложения капитала становится равной величине вложенного капитала. Она измеряется сроком окупаемости капитала, т. е. показывает период времени, необходимый для возмещения первоначальных затрат капитала. Норма прибыли на вложенный капитал — это прибыль, получаемая с одного рубля вложенного капитала.

Вложение капитала в инновационные проекты обычно осуществляется путем приобретения части акций предприятия, занимающегося нововведением. Оно может осуществляться также путем предоставления такому предприятию-реципиенту кредита (или займа), в том числе с правом конверсии его в акции. Получая рычаги управления, инвестор готов на больший риск.

В основном фонды управляют различными проектами, находящимися на разных стадиях жизненого цикла. Это служит средством, во-первых, аккумуляции финансовых ресурсов, во-вторых, реализации основного принципа рискового инвестирования — разрешения и распределения риска.

Специализируясь на финансировании проектов с высокой степенью неопределенности результата, фирмы венчурного капитала могут представлять инвестиции не в форме займа, а в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчура. В данном случае основная форма дохода на венчурный капитал — учредительная прибыль, реализуемая и основателями стартовых компаний, и финансирующими их фондами через несколько лет, когда акции фирмы реципиента начнут котироваться на фондовом рынке.

В Российской Федерации первые венчурные фонды стали создаваться с 1994г. В 1994-1995 гг. в Санкт-Петербурге были созданы «СПб региональный центр по координации научно-технического и инновационного развития», «Региональный центр передачи технологий в агробизнес», «Центр двойных (конверсионных) технологий (при содействии USALD), предназначенный для коммерциализации интеллектуальных разработок и ноу-хау конверсионных предприятий Санкт-Петербурга, и др.

В марте1997 г. в Санкт-Петербурге была учреждена Российская Ассоциация венчурного инвестирования. Ее учредителем выступил Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). Членами стали 20 региональных венчурных фондов.

3.10 Инновационные финансовые операции

В качестве примеров рассмотрим возможные на российском рынке такие банковские инновации:

1 Валютно-процентный своп;

2 Своп с нулевым купоном;

3 Микрокредитование пенсионеров;

4 Счет НОУ;

5 Складирование свопов;

6 Арбитраж «Каш-анд-карри»;

7 Матчинг;

8 ФРА;

9 Операции по сочетанию контокоррента с овердрафтом;

10 Операции по хеджированию валютного риска.

 

Валютно-процентный своп (англ. swap — обмен, менять) представляет собой валютную операцию по обмену между субъектами обязательствами или активами.

Валютный своп представляет собой покупку и одновременную форвардную продажу валюты (депорт) или, наоборот, продажу и одновременную форвардную покупку валюты (репорт).

Процентный своп — это обмен процентными ставками по заемным средствам

Сочетание этих двух свопов ведет к совершенно новой финансовой операции: валютно-процентному свопу.

Валютно-процентный своп представляет собой обмен как валютами, так и процентами, т. е. приобретает форму финансирования. Этот вид свопа может заключаться между несколькими участниками:

Заемщик А имеет облигацию в долл. США с фиксированной процентной ставкой;

Заемщик Б имеет облигацию в долл. США с плавающей ставкой;

Заемщик В имеет облигацию в немецких марках с фиксированной ставкой.

Они обмениваются облигациями через банк следующим образом (рис. 3.2), заемщик А обменивает облигацию в долларах США с фиксированной ставкой на облигацию в немецких марках с фиксированной ставкой. Это обычный обмен валют (валютный своп). Заемщик Б обменивает облигацию в долларах США с плавающей ставкой на облигацию в долларах США с фиксированной ставкой (процентный своп). Заемщик В обменивает облигацию в немецких марках с фиксированной ставкой на облигацию в долларах США с плавающей ставкой (обмен и валютами, и процентами, т. е. валютно-процентный своп).

 

1 — облигация вдолларахсфиксированной ставкой;

2 — облигация в марках с фиксированной ставкой;

3 — облигация в долларах с плавающей ставкой.

 

Своп с нулевым купоном - означает отсутствие купонного дохода. При этом доход по ценной бумаге образуется не за счет процентов, начисленных на номинальную стоимость ценной бумаги, а за счет скидки (дисконта) с номинальной стоимости ценной бумаги при ее продаже и погашении ценной бумаги по номиналу. Своп с нулевым купоном применяется для бескупонных облигаций, например Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), Облигации федерального займа (ОФЗ) и т. п..

Сущность свопа с нулевым купоном заключается в том, что эмитент бескупонной облигации может осуществить обмен фиксированного дохода на доход по плавающей процентной ставке путем одновременного процентного свопа и обратного ежегодного платежа.

 

Кредитор

(покупатель облигации)

БАНК

Заемщик Б

второй участник сделки

Заемщик А

(эмитент облигации)

2

3

6

5

4

1

 

где    1 — цена покупки облигации при ее эмиссии (8 тыс. долл. США);

2— номинал облигации (10 тыс. долл. США), через 2 года ;

3 — сумма вклада (8 тыс. долл. США) под 11,8 % годовых;

4— сумма ставки ЛИБОР с суммы 8 тыс.долл. США;

5 — сумма фиксированной ставки 11.8% годовых (2 тыс.долл. США через 2 года);

6 — сумма фиксированной ставки с суммы 8 тыс.долл. США.

 
Заемщик А (т. е. эмитент) выпустил облигацию номиналом 10 тыс. долл. США сроком на 2 года и продал ее за 8 тыс. долл. США (дисконт 11.8% годовых). Одновременно заемщик А заключил договор свопа с заемщиком Б на обмен своей фиксированной ставки на предлагаемую заемщиком Б плавающую ставку ЛИБОР.

Процентная ставка дисконта рассчитывается по формуле:

где    n — процентная ставка (норма дисконта), в долях единицы;

t:—число лет;

k1 — размер капитала к концу t-года;

k2 — первоначальный капитал.

Микрокредитование пенсионеров

Микрокредит для пенсионеров был введен в1997 г. банком «Петровский» совместно с отделением Пенсионного фонда по Петербургу, Городским центром по начислению и выплате пенсий и пособий, Управлением Федеральной почтовой связи.

Лимит микрокредита 200 руб. Процентная ставка — 8 % годовых. Микрокредит выдается на срок до ближайшего начисления пенсии, т. е. на срок менее 30 дней. Возврат кредита производится автоматически за счет денежных средств, поступивших на пенсионный счет в банке. Допускается также возврат микрокредита по частям.

Счет НОУ

Кредобанк ввел в 1996 г. счет НОУ (англ. nownegotiableordersofwithdraval — обращающиеся приказы об изъятии). Счет НОУ, представляет собой соединение депозитного вклада и текущего счета. Владелец счета НОУ имеет право при уведомлении за 30 дней выписать «обращающиеся приказы об изъятии»- и использовать их для платежей как расчетные чеки. По счету НОУ устанавливается обязательный минимальный остаток вклада, который возвращается владельцу только после закрытия счета, а также строгое назначение вклада. Пороговое значение вклада — это средний размер остатка денежных средств на счете, при превышении которого на всю сумму счета начисляются проценты (начисление процентов производится ежемесячно.

Складирование свопов

Складирование свопов (англ. Warehousingofswaps) проводит банк — это заключение договора о свопе с банком и его страхование (обычно фьючерсами) до того момента, пока банк не подыщет вторую сторону по договору о свопе. Сделки заключаются по требованию, и наличие второй стороны в момент заключения не обязательно.

Возможна, например, следующая схема складирования свопов. Банк заключает с инвестором договор об обмене процентными ставками и одновременно производит страхование величины процентной ставки (рис. 3.4).

 

Инвестор

Фьючерс

(вторая сторона)

Банк

1

2

2

1


где    1 -движение фиксированной процентной ставки;

2-движение плавающей процентной ставки.

Из схемы на рис 3.4 видно, что по договору свопа банк платит инвестору фиксированную ставку в обмен на получение от него плавающей ставки. Банк страхует риск потерь от увеличения величины плавающей ставки выше величины фиксированной процентной ставки за счет шестимесячного фьючерсного контракта на получение процентной ставки (например: в размере 10 % годовых).

Через шесть месяцев на рынке возможны ситуации:

1 В ходе торгов на бирже наблюдалась тенденция к снижению величины плавающей процентной ставки по сравнению с величиной фиксированной ставки. Поэтому банк держал фьючерс до окончания срока его действия и закрыл при величине плавающей ставки 7 % годовых. Доходность по складированию свопов составила 1.5 % годовых:

(10-7)*6/12=1.5%

2 В ходе торгов на бирже наблюдалась тенденция к росту величины плавающей процентной ставки по сравнению с величиной фиксированной ставки. Поэтому банк продал фьючерс. В день окончания срока договора о свопе величина плавающей ставки составила 12 % годовых. При отсутствии операции по складированию свопов, потери банка составили бы 1,0 % годовых:

(12-10)*6/12=1.0%

Арбитраж «Каш-анд-карри»

Арбитраж «Кащ-энд-карри» (англ. Cashandcarry — платеж наличными и продажа) - это одновременная покупка ценных бумаг на условиях спот и продажа фьючерсных контрактов. Содержанием арбитража «Каш-анд-карри» - может быть, например, покупка облигации за наличный расчет и одновременное заключение фьючерсного контракта на продажу данной облигации. Если в день закрытия фьючерсов цена продажи облигации превысит цену покупки облигации, то арбитражер получит прибыль.

Цена продажи облигации включает в себя величину номинальной стоимости облигации и сумму процентного дохода: Арбитражер купил за 1020 долл. США облигацию номиналом 1000 долл. США и сроком обращения 1 год. Доход по облигации выплачивается по плавающей процентной ставке. Одновременно арбитражер заключил фьючерсный контракт на продажу облигации через год по цене, равной сумме номинала облигации и процентного дохода. Через год в день погашения облигации величина плавающей ставки составила 8 % годовых. Соотвественно цена продажи облигации составит: 1000 + 1000х8/100= 1080 долл. США. Арбитражная прибыль: 1080 - 1020 = 60 долл. США

Матчинг

Матчинг (от англ. Match — равносильный, соответствовать) означает нейтрализацию потерь от изменения курсов валют (валютная нейтрализация).

Матчинг — это совпадение валюты платежа и валюты цены во внешнеэкономическом контракте. Другими словами, матчинг представляет собой ситуацию, когда экспортер выписывает счет-фактуру на оплату экспортируемого им товара и соответственно получает платежи в той же валюте, в которой он несет затраты на производство и реализацию экспортируемого товара. Таким образом, матчинг представляет собой один из примеров управления валютным риском с помощью политики цен. Что бы нейтрализовать влияние изменения курсов разных валют на свою финансовую деятельность, экспортер должен занять на рынке соответствующую нейтральную позицию. Если же экспортер не захочет получить платежи в валюте страны импортера, тогда платеж производится в валюте страны экспортера или одной из резервных валют (английский фунт стерлингов, доллар США, немецкая марка, швейцарский франк, японская йена).

Например, если фирма в Германии покупает товар у фирмы из США, то валюта платежа в контракте обычно устанавливается в немецких марках. Если фирма в Мексике покупает товар у фирмы из Франции, то валюта платежа в контракте указывается в резервной валюте (обычно в долларах США).

ФРА

ФРА (англ. Future/forwardrateagreemend - договор о будущей процентной ставке), как финансовый инструмент представляет собой договор двух сторон об установлении определенной величины ставки для определенного промежутка времени в будущем на определенную сумму вклада.

Действия ФРА представлена на схеме рис. 3.5 где видно, что одна часть инвестиции (0 - А) будет профинансирована, а другая часть (А - Б) нет.

 

где    О - настоящее время (то есть сегодня);

А - начало выполнения условий ФРА;

Б - окончание выполнения условий ФРА;

(А - Б) - срок действия договора ФРА.

Покупатель ФРА страхует себя от излишних выплат по процентам при увеличении величины процентной ставки. По договору ФРА процентная ставка назначается на срок, сдвинутый во времени в будущем, поэтому оба участника договора несут одинаковые риски (валютные риски) при колебании спроса и предложения на денежные средства.


Предельная процентная ставка, под которую инвестор способен привлечь деньги для финансирования своих инвестиций без убытка, называется ставкой «форвард - форвард».Размер ставки «форвард—форвард» определяется по формуле:

где    Ф — ставка «форвард—форвард»;

Т — продолжительность форвардного контракта, дни;

n — процентная ставка по форвардному контракту, %;

t — продолжительность действия договора ФРА, дни;

а — процентная ставка по договору ФРА, %.

Пример: Инвестор имеет годовой форвардный контракт (360 дней) с процентной ставкой 10% годовых. Он заключил договор ФРА для промежутка времени в 90 дней с процентной ставной 6 % годовых. Ставка «форвард—форвард» равна:

Ф=((360*10+3600)/(90*6+3600) –1)*3600/(360-90)=9,85%

Договор ФРА не обязательно исполнять в конце срока форвардного контракта. Он может быть использован в любое время путем заключения встречного договора ФРА. Чтобы закрыть позиции по договору ФРА, надо заключить второй договор ФРА, который по размерам суммы сделки должен соответствовать первому договору. В случае, когда зафиксированная (т. е согласованная, опубликованная) курсовая разница в процентных ставках для установленного промежутка времени, с даты вступления в силу первого договора ФРА в будующем изменится, то на дату начала действия второго договора ФРА необходимо выплатить компенсацию.


Сумма выплаты компенсации определяется по формуле:

где    В - величина сумма выплат компенсации;

n- зафиксированная (согласованная) процентная ставка, %;

а - процентная ставка по договору ФРЛ, %;

t- продолжительность действия договора ФРА, дни;

k- сумма инвестиций;

Т - продолжительность финансового года (360 дней).

 

Пример. Инвестор имеет договор ФРА сроком 90 дней с процентной ставкой 6% годовых. Зафиксированная (т. е. согласованная) процентная ставка — 8% годовых. Сумма инвестиций 7000 долл. США. Сумма компенсации составит:

В=((8-6)*90+7000)/(360*100+8*9)=34,31

Операции по сочетанию контокоррента с овердрафтом

Содержание операции по сочетанию контокоррента с овердрафтом состоит в их совместном использовании при денежных платежах, особенно при валютных расчетах. Когда денежные средства (в том числе валюта) поступают на счет владельца раньше наступления срока платежа по заключенным контрактам, то они зачисляются на контокоррентный счет. Если срок платежа наступает раньше срока поступления денег, то инвестор использует овердрафт банка. Возврат кредита банку по овердрафту и процентов по нему будет произведен в момент поступления денег на счет владельца.

Операции по хеджированию валютного риска

Хеджирование (англ. hedging - ограждать) — это страхование валютных рисков от неблагоприятных изменений курса валют в будущем. Хеджирование производится на валютной и&или фьючерсной биржах с помощью контрактов, называемых «хедж» (англ. hedg - ограда, изгородь). Предприниматель, осуществляющий хеджирование, называется хеджер.

В российской практике применяется в основном следующая технология хеджирования:

1 Хеджирование на повышение - применяется, когда необходимо застраховаться от возможного повышения курса валюты в будущем. Хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов (форвардного контракта или опциона). Этот вид хеджа иногда называют «длинный хедж» так как он связан с занятием длинной позиции на рынке (объем покупки валюты превышает объем ее продажи).

2 Хеджирование на понижение - применяется, когда необходимо застраховаться от возможного понижения курса валюты в будущем. Хеджер продает контракт, дающий ему право продать валюту через какой-то срок, по курсу, установленному в контракте. Оно позволяет установить в форвардном контракте или опционе курс продажи валюты намного раньше срока, чем будет продана эта валюта. Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей, - это биржевая операция с продажей срочных контрактов. Данный вид хеджа называют «короткий хедж», так как он связан с занятием короткой позиции на рынке (объем продажи валюты превышает объем покупки ее).

Спрэд

На валютных биржах также производится купля-продажа опционных спрэдов. Спрэд (англ. spread- разрыв, прыжок) означает разницу в изменениях курса валюты или ценной бумаги. Спрэдовая сделка означает покупку одного опциона и продажу другого опциона этого вида (или на покупку валюты, или на продажу валюты), но с другими характеристиками, т.е. сдругой страйк-ценой или с другой датой окончания срока действия опциона.

Различают:

Вертикальный спрэд - устанавливается куплей-продажей опциона с одной и той же датой окончания срока, но с разными страйк - ценами.

Горизонтальный спрэд заключается в покупке и продаже опциона с одной и той же страйк-ценой, но с разными датами окончания срока опциона.

Диагональный спрэд представляет собой комбинацию вертикального и горизонтального спрэда.

Дельта-хеджирование - оптимизация портфеля хеджера с учетом нейтрализации рисков по обязательствам. Параметры портфеля определяются через коэффициент - Д (дельта - коэффициент страхования, который показывает, какое количество опционов надо купить или продать, чтобы полностью нейтрализовать свои риски по обязательству): 

Δ = П/К

где    Δ - дельта;

П – изменение темпов роста премии опциона, %;

К - изменение темпов роста курса валюты, %.

Если премия по валютному опциону возросла на 2 %, а курс валюты вырос за этот период на 5 %. Тогда коэффициент Δ «дельта» равен 0,4 (2/5). Соответсвенно количество опционов, которое необходимо хеджеру, равно:

О = А1/(А2 * Δ)

где    О - количество опционов, необходимое хеджеру, ед.;

А1 - количество валюты в портфеле хеджера, долл.;

А2 - количество валюты в одном опционе (т. е. в контракте), долл.

Пример: В портфеле хеджера должно быть 400 тыс. долл. Сумма сделки по одному опциону - 10 тыс. долл. Дельта - 0,5. Хеджеру необходимо купить 80 опционов:

О = (400/(10 х 0,5) = 80)

БУСТ

БУСТ (BankingOnOverallStability) означает начисление постоянной денежной суммы ежедневно, пока курс валюты будет находиться в определенных специальным соглашением (договором) границах.

Например: БУСТ— швейцарские франки / немецкие марки означает, что если курс швейцарского франка к немецкой марке в течение трех месяцев будет находиться в пределах 1,20 - 1,30, то на счет инвестора, имеющего БУСТ, станет ежедневно начисляться один швейцарский франк на сто немецких марок. Если курс, хоть раз, пересечет верхнюю или нижнюю границу, установленную для него договором, то до конца срока БУСТ, инвестор не получит ничего, даже если через какое-то нремя курс снова вернется в прежние рамки. Здесь главным критерием сделки является время, в течении которого курс валюты не должен выйти из коридора.

Кап

Кап (англ. сар—кепка, шапка) означает договор между банком (продавцом кап) и клиетом (покупателем кап, т. е. заемщиком или должником), условием которого является ограничение рыночной процентной ставки определенным значением, при увеличении которого продавец обязан компенсировать владельцу кап разницу между фактическим и договорным значениеми процентной ставки.

Флоп

Флор (англ. floop- нос) договор, противоположный кап, по которому продавец компенсирует уменьшение пронентной ставки по сравнению с оговоренной. Покупателем в этом случае является кредитор.

Коллар

Коллар (англ. collar- воротник, ошейник) представляет собой операцию по совмещению в себе кап и флор. При покупке коллара процентная ставка ограничивается как сверху, так и снизу. Коллар является инструментом заемщика и позволяет снизить расходы на «чистый» кап, так как чистые затраты при покупке коллара составляют разницу стоимости кап и флоп.

 

Контрольные вопросы

1 В чем сущность и содержание финансовой инновации.

2 Отличительные особенности финансовой инновации как экономической категории.

3 Финансовый продукт, его виды.

4 Охарактеризуйте финансовую операцию.

5 Как понять выражение: «финансовая инновация есть функция от времени».

6 Особенности финансовой операции как объекта продажи.

7 Содержание валютно-процентного свопа.

8 Содержание свопа с нулевым купоном.

9 Сущность опрерации микрокредитовия пенсионеров.

10 Сущность операции счет НОУ.

11 Сущность операции по складированию свопов.

12 Сущность операции «Каш-энд-карри».

13 Содержание и сущность операции матчинга.

14 Сущность операции ФРА.

15 Сущность операции «дельта-хеджирование».

 

Скачать  Сущность и содержание финансовых инноваций tema03_731.doc [294,5 Kb] (cкачиваний: 141)


Информация

Комментировать статьи на нашем сайте возможно только в течении 60 дней со дня публикации.

Популярные новости

Статистика сайта



Rambler's Top100



 
Copyright © НеОфициальный сайт факультета ЭиП